鳴志電器深度分析

鳴志電器是全球步進電機龍頭和領先的運動控制領域製造商。公司HB步進電機連續5年全球佔比8%以上，銷量位列全球第四PM步進電機和伺服系統國內領先。公司技術基因深厚經營穩健，下游客户多為國際知名企業。2016年營收和淨利分別達14.75億元和1.57億元，同比增26%和60%2017年Q1營收和淨利同比分別增26%和31%。

公司費用率穩定負債率合理，盈利能力逐步提升，淨利率從2012年的7.3%提升至2016年的10.6%。

公司在步進電機優勢顯著，技術市場雙雙領先。步進電機行業市場規模未來將保持10%左右的增速3D打印、工控等新興行業帶來新的市場空間，工控增長最快預計增速在20%+。公司掌握控制電機的核心技術，定製生產模式提升了公司核心競爭力和客户黏性。收購LinEngineering，獲得0.9o步進電機關鍵技術，未來將快速拓展醫療設備、高端安防監控、航空航天、新能源等高端市場。

伺服系統市場空間廣闊，伺服技術領先且已初具規模。伺服控制市場2020年將1，000億，CAGR超15%。公司步進電機已具備類伺服特性，並逐步往集成控制方向發展。目前M2交流伺服已成熟，正在開發下一代M3。收購的AMP掌握先進伺服技術，內部整合後伺服業務正協同發展。2016年伺服業務營收2.06億元，同比增43%，收入佔比達14%。